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主营业务：数字动力惩处案龙头，障翳"源-网-荷-储"全链条

上海科梁信息科技股份有限公司（下称"科梁信息"）是先的数字动力科技公司，中枢技艺包括电磁暂态仿真(EMT仿真)、机理-数据双运行建模、数模混仿真(HIL仿真)及频域沉稳分析。公司居品障翳新式电力系统"源-网-荷-储"全价值链，以及飞机、船舶、轨谈交通等端装备电气系统场景。

凭据弗若斯特沙利文申诉，科梁信息是2025年新式电力系统行业大的国内立数字动力惩处案提供商，阛阓份额达5.48。公司参与了系数已投运的柔直流输电工程，包括寰球个柔直流电网工程张北工程，并得胜应酬新疆哈密次同步悠扬等首要技艺挑战。

营收三年复增长18.8，新式电力系统孝敬84.7收入

科梁信息比年营收保抓正经增长，2023年至2025年的收入分别为4.25亿元、4.95亿元和5.99亿元，年复增长率18.8。其中，器用居品及惩处案占比过97，技艺工作占比仅1.4。

按业务线分裂，新式电力系统业务收入从2023年的3.17亿元增长至2025年的5.08亿元，占总收入比例从74.8擢升至84.7；而端装备电气系统业务收入则从0.98亿元波动至0.83亿元，占比从23.1着落至13.9。

按地区画分，公司业务度勾通于内地，2025年境外收入仅占0.3，约209万元。

净利润2025年暴增256，毛利率擢升至47.1

财务数据走漏，科梁信息净利润在2023年至2025年间呈现大幅波动：

2023年：净利润2,874万元，净利率6.82024年：净利润2,613万元，净利率5.3（同比着落9.1）2025年：净利润9,303万元，净利率15.5（同比暴增256）

公司毛利率从2023年的42.3稍微着落至2024年的41.4，2025年权贵擢升至47.1。

标的 2023年 2024年 2025年 2024年变动 2025年变动 营业收入(万元) 42,451 49,492 59,955 +16.6 +21.1 净利润(万元) 2,874 2,613 9,303 -9.1 +256.0 毛利率() 42.3 41.4 47.1 -2.1 +13.8 净利率() 6.8 5.3 15.5 -22.1 +192.5

分业务看：

业务板块 2023年毛利率 2024年毛利率 2025年毛利率 2025年变动 新式电力系统 48.6 47.3 49.4 +4.4 端装备电气系统 21.3 23.9 30.8 +29.0 技艺工作 51.5 59.2 64.8 +9.5

客户勾通度达55.1，前五大客户孝敬半收入

科梁信息存在权贵的客户勾通风险，2023年至2025年，来自前五大客户的收入占比分别为51.0、46.5和55.1，其中2025年前五大客户收入达3.30亿元。大单客户收入占比在2023年为23.3，2024年降至15.8，2025年又回升至17.7。

标的 2023年 2024年 2025年 前五大客户收入占比() 51.0 46.5 55.1 大单客户收入占比() 23.3 15.8 17.7葫芦岛钢绞线生产厂家

主要客户包括国电网公司、南电网、十大发电集团等国有企业，以及过50的"985工程"校。尽管公司称客户作推敲平均过10年，但度勾通的客户结构仍使公司面对首要依赖风险。

供应商勾通度62.1，单供应商依赖风险凸起

采购面，公司不异存在严重的供应商勾通问题。2023年至2025年，向五大供应商的采购金额占总采购额的比例分别为63.7、60.5和62.1。其中，大供应商A的采购占比分别达51.6、48.0和53.2。

标的 2023年 2024年 2025年 前五大供应商采购占比() 63.7 60.5 62.1 大单供应商采购占比() 51.6 48.0 53.2

供应商A为加拿大公司，主要提供及时仿真及HIL测试系统。公司与供应商A坚强经销条约至2028年1月，并抓有其13.06股权。尽管公司宣称已开发自有替代案SimuLab，但短期内对单外洋供应商的度依赖仍组成供应链风险。

财务挑战：应收账款企与现款流波动

公司财务气象存在以下挑战：

应收账款：适度2025年底，营业应收款及应收单据达2.55亿元，占曩昔收入的42.5，存在坏账风险。

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存货增长：存货从2023年的0.77亿元增至2025年的1.37亿元，两年增长78，面对跌价风险。

现款流波动：筹画举止现款流2023年2,549万元，2024年-1,458万元，2025年6,086万元，沉稳不足。

应收账款：适度2025年底，营业应收款及应收单据达2.55亿元，占曩昔收入的42.5，存在坏账风险。

存货增长：存货从2023年的0.77亿元增至2025年的1.37亿元，两年增长78，面对跌价风险。

现款流波动：筹画举止现款流2023年2,549万元，2024年-1,458万元，2025年6,086万元，沉稳不足。

钞票欠债率：适度2025年底钞票欠债率30.9，较2023年的31.6略有着落，预应力钢绞线但流动比率3.3倍，速动比率2.6倍，短期偿债智商尚可。

同行对比：研发参加先但界限仍有差距

凭据弗若斯特沙利文数据，2025年新式电力系统数字动力惩处案阛阓中，科梁信息名次三，阛阓份额5.48，落伍于国电网和南电网旗下商榷机构。公司看成立供应商，在技艺生动和阛阓反馈速率上具有势，但在资源和客户基础面不足大型国企配景竞争敌手。

与国内同行比拟葫芦岛钢绞线生产厂家 ，科梁信息研发参加占比（15.1）处于行业较水平，毛利率（47.1）亦于行业平均，但营收界限仍有较大擢升起间。

标的 科梁信息 行业平均 对比各别 阛阓份额() 5.48 - - 研发参加占比() 15.1 12.3 +2.8 毛利率() 47.1 38.5 +8.6 净利率() 15.5 8.2 +7.3

实控东谈主、大鞭策、主要鞭策情况

公司股权结构走漏，创举东谈主、董事长兼总司理桑蘇明通过径直及曲折式计胁制41.32投票权，为公司控股鞭策。具体包括： - 径直抓股12,173,853股，占比37.75 - 通过上海科毅、上海科秉、上海科缮及上海科瑢四职工激发平台曲折抓股3.57

其他主要鞭策包括邹毅军（8.48）、刘麗霞（6.19）、编削（6.34）及上海宏力达（5.46）。公司缔造了七职工激发平台，计抓股4.78。

中枢管制层平均行业造就20年，研发参加抓续增长

科梁信息中枢管制团队由桑蘇明、邹毅军、刘麗霞三位联创举东谈主，平均行业造就过20年。适度2025年底，公司共有370名职工，其中研发东谈主员146东谈主，占比39.5。

研发参加抓续增长，2023年至2025年研发用度分别为6,155万元、7,774万元和9,079万元，占收入比例保抓在14.5-15.7之间。公司领有124项已授职权、138项软件著述权，并与上海交通大学等校设置联实验室。

标的 2023年 2024年 2025年 年复增长 研发用度(万元) 6,155 7,774 9,079 23.3 研发用度占收入比() 14.5 15.7 15.1 - 研发东谈主员数目(东谈主) 118 132 146 10.9 研发东谈主员占比() 36.2 38.1 39.5 -

2025年董事薪酬总和392万元，其中履行董事李鸿彪薪酬达129.5万元，而董事长桑苏明薪酬仅80.5万元，薪酬结构理有待考量。公司已实施适度股份激发推敲，2025年证据股份支付用度437万元。

风险成分：技艺迭代与阛阓竞争双重挑战

科梁信息面对多重风险成分，包括：

技艺风险：中枢技艺依赖自主研发，任何残障或安全过错可能对业务酿成首要影响；需抓续升以保抓竞争力。

客户勾通风险：前五大客户收入占比55，主要客户若减少采购将严重影响事迹。

供应商依赖风险：单供应商采购占比50，地缘政或供应链中断可能影响请托。

阛阓竞争风险：面对国电网、南电网旗下商榷机构及厂商的竞争压力。

政策风险：新技艺企业禀赋到期后若法续期，所得税率将从15高潮至25。

现款流风险：2024年筹画举止现款流为-1,458万元，存在短期流动压力。

外洋推广风险：业务拓展面对监管、文化及阛阓竞争等多重挑战。

存货减值风险：2025年存货中2年以上账龄占比3.8，减值风险高潮。

技艺风险：中枢技艺依赖自主研发，任何残障或安全过错可能对业务酿成首要影响；需抓续升以保抓竞争力。

客户勾通风险：前五大客户收入占比55，主要客户若减少采购将严重影响事迹。

供应商依赖风险：单供应商采购占比50，地缘政或供应链中断可能影响请托。

阛阓竞争风险：面对国电网、南电网旗下商榷机构及厂商的竞争压力。

政策风险：新技艺企业禀赋到期后若法续期，所得税率将从15高潮至25。

现款流风险：2024年筹画举止现款流为-1,458万元，存在短期流动压力。

外洋推广风险：业务拓展面对监管、文化及阛阓竞争等多重挑战。

存货减值风险：2025年存货中2年以上账龄占比3.8，减值风险高潮。

改日推敲：募资60用于研发，拓展阛阓

公司推敲将IPO召募资金主要用于： - 研发参加（约40）：扩大研发团队，升硬件设备，缔造实验室 - 阛阓拓展（约30）：开采国表里客户工作荟萃，增设外洋分支机构 - 政策投资（约20）：寻找技艺互补的并购契机 - 营运资金（约10）：撑抓平时运营

科梁信息正加快化布局，已在欧洲成立两子公司，推敲先开拓欧洲阛阓，慢慢设置内行销售荟萃。

结语

科梁信息看成国内先的数字动力惩处案提供商，在技艺研发和阛阓面位面具备权贵势，2025年纪迹的爆发式增长也显败露邃密的发展远景。可是，客户与供应商的度勾通、现款流波动以及阛阓竞争加重等风险成分辞让惨酷。投资者需密切关心公司技艺迭代智商、客户结构化及外洋阛阓拓展阐明，审慎评估投资价值。

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